? 事件????公司發布23年中報，23H1公司實現營收215.71億元（+4.86%），歸母凈利2.13億元（-24.02%）；23Q2實現營收119.91億元（+7.77%），歸母凈利1.19億元（-28.87%）。 □ 營收端保持增長，利潤端承壓，3D 打印結構件實現批量交付。 分業務看：1）金屬材料板塊：銅基材料營收206.71億元(+4.89%),毛利率2.87%(-1.56pct);鋼基材料營收3.42億元(-19.98%),毛利率1.31%(-3.79pct)，該板塊業務雖然受到行業競爭格局、國內外宏觀經濟環境及下游消費等因素的影響，市場盈利空間壓縮，但整體仍維持穩健的發展。2）碳纖維復材及高端裝備板塊：碳纖維復材(子公司天鳥高新)實現營收3.18億元(+6.53%)；高端熱工...

? 核心觀點?? ?事件?：公司發布2022 半年度報告，2022 年上半年，公司實現營業收入 205.7 億元，同比增長 19.2%；實現歸母凈利潤 2.8億元，同比增長 8.7%。得益于銅 基材料和軍工碳材料規模持續增長，以及銅基材料均價的上漲，才能在國內疫 情反復影響的情況下，保持業績增長態勢。? ?“銅基材料+軍用新材料”驅動業績穩步發展，產品結構高端化換擋。 2022 年 上半年，公司銅基材料、高端裝備及碳纖維復合材料、鋼基材料收入分別為 197.1 億元、4.4億元、4.3億元，同比分別增長 20.0 %、16.3%、-5.3%。 公司通過 技改升級和新項目投建，突破產能瓶頸，提高了產品附加值，銅基材料板塊盈 利能力進一步增強。 軍工碳材料板塊隨著募投項目投產，產能擴充，在手訂單...

?核心觀點?? 預制體下游需求強勁，碳纖維復合材料加快發展。 子公司天鳥高新生產預制體主要用于航空航天發射器、飛機碳剎車盤及熱場材料，且在碳剎車盤領域處壟斷地位。 天鳥高新募投項目均已建成投產，有效緩解了產能瓶頸，碳纖維業務將加速發展。異形件市場份額高，將繼續受益航天工業及國防軍工產業發展；剎車件受益軍機隊長期擴容，民航領域國產替代加速進一步打開成長空間；熱場材料受益光伏產業高速發展，將迎來持續景氣周期。 公司現有模式為向下游供應預制體，在頂立科技高端裝備支持下將促進公司工藝環節向下游延伸，實現自主生產碳/碳復合熱場材料，盈利水平將顯著提升。目前蕪湖天鳥項目已經在建，一期產能400噸將于2022年下半年正式投產，碳纖維預制件業務成長空間較大。 頂立科技啟動分拆上市，價值或被重估。 頂立科技主...

?公司點評報告核心觀點? 8月23日公司發布中報2022H1實現營業收入205.7億元，同比+19.2%，歸母凈利潤2.8億元，同比+8.7%，扣非歸母凈利潤1.8億元，同比+3.8%。 2022Q2 實現營業收入111.3億元，同比/環比分別+12.2%/+17.8%。實現歸母凈利潤1.7 億元，同比+20.9%，環比+46.2%，扣非歸母凈利潤1.0億元，同比+31.3%，環比+31.9%。 銅基材料板塊 銅價同比上升，銅基材料毛利率略有下滑 受益于“年產12萬噸高端銅導體材料項目”建成投產，銅基材料產品銷量略有增長，上半年實現銅基材料銷量41.27萬噸，同比+4.84%。實現營業收入197.07億元，同比+20.0%。銅基材料毛利率4.43%，去年全年為4.95%，主要系上半年銅價同比...

?公司簡評報告核心觀點? 銅基及軍工碳材料業務保持增長態勢，疫情影響拖累增速。 2022 年上半年公司實現營業收入?205.71 億元，同比增長 19.23%，實現歸屬母公司凈利潤 2.81 億元，同比增長 8.74%。 行業集中度提升&產品結構優化，銅基材料加工費料觸底反彈。 近年來銅加工行業集中度逐步提升，行業龍頭話語權、議價能力提升，且銅加工費已處于歷史底部，幾乎沒有下降空間。公司銅基材料業務正向高毛利、高附加值產品拓展，每年或將有 10%左右的低端產能替換，提升產品盈利能力，加工費提升將增厚公司盈利空間。 ?再生銅利用率高于行業平均水平，低成本打造高競爭力。 公司 65%左右的廢銅利用率位居行業前列，原材料成本優勢凸顯，在銅加工領域充分競爭環境下，低成本有助于公司提高行業競爭力并保持...

碳陶剎車盤性能優勢明顯、發展前景廣闊 １、剎車盤是剎車系統核心部件，材料對性能影響較大 汽本制動系統是汽車的關鍵部件，制車片與制率度規成一對摩擦副，通過剎車片對偶件制動達到制動動能。 汽車制動系統是指為了在技術上保證汽車的安全行駛，提高汽車的平均速度等，而在汽車上安裝制動裝置專門的制動機構，因此汽車制動系統是汽車的關鍵部件之一。 以盤式制動器為例，主要制動裝置由制動盤、制動鉗、摩擦片、分泵、油管等部分構成，制動盤是盤式制動器的摩擦偶件，在汽車在行駛過程中，制動盤會跟著輪胎一起轉動，通過制動卡鉗來夾住制動盤，起到減速或者停車的作用。而剎車片是則是安裝在制動卡鉗內的摩擦片，車主在進行急剎車時，剎車片就會被擠壓到制動盤上，制造出摩擦力，從達到而使車輛減速的目的。 剎車制動部件是機動設備與車輛最主要...