楚江研報:【首創(chuàng)證券】銅基+軍工碳材料雙引擎驅(qū)動 業(yè)績增長動能充足
銅基及軍工碳材料業(yè)務(wù)保持增長態(tài)勢,疫情影響拖累增速。
2022 年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入
205.71 億元,同比增長 19.23%,實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤 2.81 億元,同比增長 8.74%。
行業(yè)集中度提升&產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化,銅基材料加工費料觸底反彈。
近年來
銅加工行業(yè)集中度逐步提升,行業(yè)龍頭話語權(quán)、議價能力提升,且銅加工費已處于歷史底部,幾乎沒有下降空間。公司銅基材料業(yè)務(wù)正向高毛利、高附加值產(chǎn)品拓展,每年或?qū)⒂?10%左右的低端產(chǎn)能替換,提升產(chǎn)品盈利能力,加工費提升將增厚公司盈利空間。
再生銅利用率高于行業(yè)平均水平,低成本打造高競爭力。
公司 65%左右
的廢銅利用率位居行業(yè)前列,原材料成本優(yōu)勢凸顯,在銅加工領(lǐng)域充分競爭環(huán)境下,低成本有助于公司提高行業(yè)競爭力并保持盈利能力。
銅基材料產(chǎn)能持續(xù)擴張,細(xì)分領(lǐng)域保持龍頭地位。
公司銅基材料 21 年
銷量已達(dá) 65 萬噸,其中高精度銅合金板帶材產(chǎn)量約 30 萬噸,穩(wěn)居細(xì)分行業(yè)龍頭地位。年產(chǎn) 12 萬噸高端銅導(dǎo)體材料投產(chǎn)帶來增量,22 年銅基材料目標(biāo)銷量 87.5 萬噸。公司募資投建的 5 萬噸高精銅合金帶箔材項目、年產(chǎn) 6 萬噸高精密度銅合金壓延帶改擴建項目二三期以及 30 萬噸銅導(dǎo)線項目預(yù)計將于 2022、2023 年陸續(xù)建成投產(chǎn),產(chǎn)能擴張進(jìn)一步穩(wěn)固龍頭地位。
蕪湖天鳥投產(chǎn)在即,打造新的業(yè)績增長點。
天鳥高新是國內(nèi)唯一的軍品
碳纖維預(yù)制體生產(chǎn)企業(yè),技術(shù)領(lǐng)先并擁有排他性專利。公司募投的 480噸/年飛機碳剎車預(yù)制件、650 噸/年碳纖維熱場預(yù)制件項目一期已經(jīng)建成,有效地緩解公司產(chǎn)能緊張的問題;蕪湖天鳥項目投建的光伏熱場碳/碳復(fù)合材料一期 400 噸項目預(yù)計年內(nèi)即將投產(chǎn),遠(yuǎn)期規(guī)劃產(chǎn)能 1500 噸,有望成為公司新的業(yè)績爆發(fā)點。
頂立科技已完成搬遷,生產(chǎn)步
入正軌,且在手訂單情況良好,業(yè)績有望再上新的臺階。2022 年公司繼續(xù)推進(jìn)頂立科技獨立上市,已啟動第二輪融資,分拆上市有望迎來實質(zhì)性進(jìn)展,公司有望迎來價值重估。
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